元宇宙的接入口，VR/AR 的星辰大海
元宇宙的入口——VR/AR
元宇宙中用户的沉浸式体验以及交互升级的需求，决定了未来在用户端 VR/AR 设备将成为元宇宙的重要接入口之一。我们认为，长期来看元宇宙时代 VR/AR 设备有望逐步承接智能手机的应用并开发新的应用场景，其出货量未来或将突破 10 亿级别。短期而言，VR/AR 的应用集中在游戏娱乐场景，受益于高性价比消费级 VR 设备 Quest2 的持续热销以及明年 Sony、苹果、Oculus 等诸多品牌的新品有望问世，预计今明两年 VR行业整体出货量有望迎来高速增长，AR 出货量未来也有望在低基数下实现百万级的突破。受益于国内互联网厂商加码元宇宙带来的内容生态逐步完善，Pico、大朋等国内硬件厂商的 VR/AR 设备有望迎来高增长。
VR/AR 厂商百花齐放
VR/AR 厂商主要包括互联网厂商、消费电子厂商以及新兴厂商。传统互联网及平台型软件公司（如：微软、爱奇艺、Facebook）、消费电子类公司（如：苹果、华为、索尼、HTC）以及新兴的 VR/AR 公司（如大朋、Pico）等均推出了较为优秀的产品，VR/AR行业呈现百花齐放的局面。各家厂商在硬件、软件与内容生态的布局深度与广度不同，以及自身定位的不同，目前处于行业领跑者地位的为 Oculus，在多方面具有一定先发优势，而国内的 Pico 依托优质的供应链在硬件层面同样表现优异。未来行业最大的硬件搅局者或为手机厂商，其强大的技术实力、供应链管理能力以及二次成长曲线的追求决定了未来将着重发力元宇宙与 VR/AR 硬件，行业未来的品牌格局或有不确定性，可以预见的是供应链将受益于 VR/AR 出货量的快速爆发。
VR/AR 产业链投资机会梳理
在 VR/AR 设备中需要使用处理器、传感器、光学透镜、显示、结构件等硬件，相关厂商有望在未来迎来发展机会。我们认为，由于 VR/AR 行业未来几年有望真正进入爆发期，优选价值量占比较高的光学显示、处理器、传感器等环节，前瞻选择绑定诸多大客户、自身竞争力突出、具备产能保障的优质标的，如歌尔股份、舜宇光学、韦尔股份等。
